Тенге, который мы потеряли?

«Деньги, вперед!» 10.08.18

Справедливости ради нужно отметить падение спроса, что впрочем, вполне логично. После сильных всплесков рынок всегда хочет остановиться и одуматься. Очевидно и то, что Нацбанк очередной раз воспользовался накопленным запасом прочности и отказался от паритета с рублем в 5,5 и теперь рубль стоит на 16 копеек дешевле. Тонкая игра, которая не позволила тенге ослабнуть в номинале сильнее.

Говорить о причинах, что конкретно влияет на курс доллара можно часами, тем более, что даже Национальный банк точно не может определиться, что же конкретно с национальной валютой происходит. Например, последние несколько дней было модно все списывать на ослабление российского рубля, якобы вызванного паническими слухами о введении новых беспрецедентных антироссийских санкций со стороны США. Понятно, что если снижать его стоимость, то мы повторим 2015 год, когда все что было, вывезли в Россию. При этом, все молчат, что предыдущий пакет санкций, сильно на курс не влиял, а сами международные ограничения, это только косвенная причина.

Только однажды из Нацбанка прозвучали внятные объяснения, того, что происходит. Когда не на что было сваливать, а 3 августа о санкциях еще не говорили, появилось сообщение, в котором говорилось следующее:

«В последнее время наблюдается ослабление национальных валют многих развивающихся стран в связи с оттоком портфельных инвестиций на фоне ужесточения монетарной политики Федеральной резервной системой (ФРС), в этом плане Казахстан не стал исключением».

ФРС в общем тут тоже особо не причем. Речь правильнее вести о нотах. Все началось с момента поднятия базовой ставки, с высокодоходных бумаг, которыми решено было заменить прямые валютные интервенции. В пиковый период тенге покупали по 17% годовых, стимулируя уход из долларах. Естественно, что активность регулятора породила тренд на укрепление тенге, сделав инвестиции в него еще привлекательнее.

Таким образом Казахстан, который впрочем копировал монетарную политику России, создал условия для carry trade, это когда деньги берут на дешевых рынках и вкладывают их в высокодоходные бумаги на дорогих. Нацбанк набрал таких нот под четыре триллиона.

Единственное, что не учли в НБРК, что при понижении базовой ставки и естественно доходности по нотам, в какой-то момент игроки встанут в очередь в кассу за натурализацией дохода, проще говоря поменяет тенге на доллары.

Так и произошло, Нацбанк считал базовую ставку в районе 9% привлекательной, но при высоких политических рисках, инвесторы с ним не согласились.

О том, что так произойдет НацБанк предупреждали не раз. День «Х» когда тенге престал быть интересным с точки зрения инвестиции прошел. Настало время посчитать, каковы потери и где равновесный курс тенге при настоящем плавающем курсе, без существенного влияния регулятора.